巴菲特在堪薩斯大學的問答
Q：1999 年，您在接受《商業周刊》採訪時說「資金量小是一種得天獨厚的優勢。要是我手裡只有 100 萬，每年差不多能賺 50%。不是差不多，是肯定能，我敢保證。」有兩個問題請教：第一，今天您還會這麼說嗎？第二，從您的回答來看，您會投資小公司，除了投資小盤股，與管理大資金相比，您的投資方法還會有什麼別的不一樣的地方？ A：沒錯，我今天也還會這麼說。其實，我們現在也有一些小規模的投資，收益率就是這個水平。20 世紀 50 年代是我收益率最高的十年，當時我資金規模小，收益率在 50% 以上。今天，給我小資金，我還是能做到這個收益率。或許在今天的環境裡賺這麼多錢反而更容易，因為現在獲取信息也更容易。 你得挖地三尺，才能把那些小規模的異常找出來。你得找那些被拋棄、被冷落、被嚴重忽略的公司。你可能會找到一些根本沒有任何問題的區域性公司。例如，我當年找到的一家是西部保險證券 (Western Insurance Securities)，它股價是 3 美元，凈利潤卻是每股 20 美元！當時我想把它的股票全買了。這樣的公司，沒人會告訴你，你就得自己去找。 再舉幾個例子：傑納西谷燃氣 (Genesee Valley Gas)，市盈率 2 倍的公共事業公司；政府雇員保險公司 (GEICO)；新貝德福德聯合街鐵路 (Union Street Railway of New Bedford)，股價 30 美元，帳上躺著的現金就有每股 100 美元；2002 年的高收益債券。這些賺錢的機會，沒人會告訴你，你就得自己去找。 我的回答是肯定的，今天，小資金仍然可以賺到高收益。例如，如果我是小資金，我何必一隻接一隻的買不同的高收益債券。伯克希爾的資金規模太大，沒辦法，那些吸引力不太大的也得買。要是資金量小，我完全可以把所有資金都投到最賺錢的品種上，狠狠地賺一把。 今天，我對商業和投資了解得更多了，但是 50 年代以後，我的收益率就一直在下降。資金規模拖了業績的後腿。以伯克希爾這麼大的規模，如果我們做的是基金或其他形式的投資生意，全世界我們能投的股票不會超過 200 只。 Q：本•格雷厄姆已經不在世了，在當今的投資行業，您看好誰？當今有誰比得上本•格雷厄姆嗎？ A：我們不需要另一個本•格雷厄姆。我們不需要另一個摩西。上帝只傳給了摩西十條戒律，沒有第十一條。格雷厄姆的投資理念