1971年巴菲特給股東的信
致伯克希爾·哈撒韋公司的全體股東： 今天很高興報告我們1971年的營業利潤，扣除資本利得，我們的股東權益比年初增加了14%。這個結果大大高於美國工業平均值，而且是在我們紡織業務對利潤貢獻不大的情況下，這些都歸功於我們五年前開始的業務重組。我們管理層的主要目標仍然是提高資產報酬率和淨資產收益率。但是我們應該意識到保持這樣高的投資回報率比較困難，因為整個60年代的投資回報都不是很高。 和大多數紡織企業一樣，我們71年的業務經營比較困難，利潤率也不理想。管理層努力減低成本，生產一些價格不敏感利潤低的產品。然而，如果沒有這些努力我們可能會陷入虧損的狀態。這一年制訂計劃減少庫存起到了比較好的效果，僱傭也比較穩定。 正如去年說的，Ken Chace和他的管理層在這樣一個不景氣的行業中苦苦抗爭。大環境不好他們付出了更加大的努力。最近我們加強銷售力量的努力產生了一些正面作用。隨著我們紡織業務的改善，我們期望在明年紡織業務會有更好的利潤率(儘管不會太高)。 交通事故的降低以及今年沒有發生特大災難，這兩個因素加在一起使我們的財產人壽保險業務今年表現異常的好，雖然還存在一些不足，我們還是因此受惠。我們的傳統業務(仍然是最大的一部分)是一些處在特殊政策和非標準化下的保險業務。當標準化市場由於利潤較低而變得很難經營時，我們的業務增長了很多。這是幾年之前的情況，70和71年也是這樣。 既然保險業已經變成了高盈利的行業，更多的公司在這一領域尋找機會，在一些地區投保費用也發生了下降。我們繼續保持盈利狀態主要歸功於我們的主要目標，但是這意味著72年國民保險公司的業務將發生重大下降。Jack Ringwalt 和Phil Liesche 繼續指導這些業務的進行。再保險業務(在兩年中實現了很快的發展，這都要歸功於George Young)也是相同的狀況。我們在69年進入再保險領域，那時利率上升很快，市場容量也變得緊張。再保險業務71年表現的非常好。如今利率下降，又出現了很多強大的競爭對手。為了應對不利的環境，我們希望72年的業務有所縮減。我們不會為我們的保險業務設置目標(再保險業務也是如此)，因為如果忽略盈利，任何虛幻的目標都可以實現。當出現大災難和保險索賠上升時，我們希望我們有能力調集足夠的資金來處理這些問題。 我們”home-state”保險業務在1970年開始，這一年我們