2002年巴菲特給股東的信
致伯克希爾·哈撒韋公司的全體股東: 本公司2002年的淨值增加了61億美元，每股A股或B股的帳面淨值增加了10.0%，累計過去38年以來，也就是自從現有經營階層接手之後，每股淨值由當初的19元成長到現在的41,727美元，年復合成長率約為22.2%*。 *1在年報中所謂的每股數字係以A級普通股約當數為基礎，這是本公司在1996年以前流通在外唯一的一種股份，B級普通股則擁有A級普通股三十分之一的權利。 從任何角度來看，2002年無異是豐收的一年，後面我會再詳加說明，以下是幾點總結： 儘管外界景氣低迷，但Berkshire旗下所有非保險事業的表現都異常優異，十年前，我們非保險事業的稅前盈餘為2.72億美元，但時至今日，在持續大舉擴張零售、製造、服務以及金融事業版圖之後，這數字約當我們一個月的獲利。 2002年我們旗下保險事業的浮存金大幅增加了57億美元，累積達到412億美元，更棒的是，運用這些資金的成本僅為1%，能夠回到以往低成本浮存金的感覺真好，特別是經歷過慘淡的前三年，Berkshire的再保險部門以及GEICO車險在2002年都大放異彩，而General RE的承保紀律也已恢復。 Berkshire購併了幾項重要的新事業，其產業競爭力在各自的業界均堪稱數一數二，並由優秀的經理人所管理，這些特點是我們”進入”策略決定關鍵的兩隻腳，至於合理的價格則是第三隻腳，不過不同於一般融資購併者LBO及私人投資銀行，我們並沒有所謂的”退出”策略，在買進以後，我們就把它們好好地放著，這也是為何Berkshire往往成為許多賣方以及其經理人，心目中的首選，有時甚至是唯一的選擇。 我們的股票投資組合表現超越市場上大多數的指數，對於負責管理GEICO保險資金的Lou Simpson來說，這是司空見慣的事，但就我個人而言，卻是在經歷過好幾個悲慘的年頭後，終於獲得翻身。 綜合以上這些有利的因素，造就我們的帳面淨值大幅超越S&P 500指數達到32.1個百分點，這樣的成績有點反常，Berkshire的副董事長兼主要合夥人-查理·曼格跟我本人最希望的是Berkshire每年都能穩定的超越指數幾個百分點就好，我想在以後的某些年度，極有可能會看到S&P指數大幅超越我們的表現，尤其是當股市大幅上漲的年頭，主要的原因在於目前我們在股市投資佔總資產的比例已