1994年巴菲特給股東的信
致伯克希爾·哈撒韋公司的全體股東： 1994年本公司的淨值成長了14.5億美元或是14.3%，總計過去30年以來，也就是自從現有經營階層接手之後，每股淨值由當初的19元成長到現在的10,083美元，年復合成長率約為23%。 查理·孟格-Berkshire的主要合夥人跟我本身很少做預測，不過有一點我們倒是很確定，那就是Berkshire未來的表現將很難再像過去那樣的輝煌。 問題不在於過去的方法在以後會不管用，相反的，我們認為我們的成功方程式-那就是以合理的價格買進具有產業競爭優勢同時由誠實有才幹的人經營的做法，在往後同樣能夠獲致令人滿意的結果，我們預估應該可以繼續保持這種好成績。 然而皮夾子太厚，卻是投資成果的大敵，目前Berkshire的淨值已高達119億美元，還記得當初查理跟我開始經營這家公司時，公司的淨值只有2,200萬美元，雖然還是一樣有許多好的公司，但卻很難在找到規模夠大的對象，(就像是查理常常說的，如果一件事情不值得去做，那麼就算是你把它做的再好也沒有用) 現在我們只考慮買進至少一億美元以上的投資，在這樣的高門檻下，Berkshire的投資世界，一下子縮小了許多。 儘管如此，我們才是會堅持讓我們成功的方法，絕對不會放寬原有的標準，Ted Williams在我妻子的故事中寫到，我個人的看法是如果你想成為一個優秀的打擊者的話，首先你得先相中一顆好球來打，這是教科書裡的第一課，如果強迫自己在不中意的好球帶揮棒，我絕對無法成為打擊率3成44的強打者，而可能變成2成5的普通球員，查理跟我都很同意這樣的看法，所以我們寧願靜靜的等待球兒滑進我們喜歡的好球帶。 對於坊間一般投資人與商業人士相當迷信的政治與經濟的預測，我們仍將保持視而不見的態度，三十年來，沒有人能夠正確地預測到越戰會持續擴大、工資與價格管制、兩次的石油危機、總統的辭職下台以及蘇聯的解體、道瓊在一天之內大跌508點或者是國庫券殖利率在2.8%與17.4%之間巨幅波動。 不過令人驚訝的是，這些曾經轟動一時的重大事件卻從未讓班哲明·葛拉罕的投資哲學造成絲毫的損傷，也從沒有讓以合理的價格買進優良的企業看起來有任何的不妥，想像一下，若是我們因為這些莫名的恐懼而延遲或改變我們運用資金的態度，將會使我們付出多少的代價，事實上，我們通常都是利用某些歷史事件發生，悲觀氣氛到達頂點時，找到最好的進