巴菲特與孟格

致伯克希爾·哈撒韋公司的全體股東： 1972年伯克希爾·哈撒韋的營業利潤令人興奮的達到了年初股東權益的19.8%。這些業績都記錄在我們所有的主要業務當中。但最大的利潤貢獻是我們的保險承保利潤。保費利潤已經超過了我們的歷史平均水平，甚至要比我們未來的利潤還要高。 雖然我們預測1973年營業利潤會有適度降低，但是近年來我們的多樣化的舉動已經建立了一個高盈利的基礎。假定我們在1965年接管伯克希爾，繼續將我們的資金投入到我們的紡織業務中我們的利潤是非常低的。1972年的營業利潤為$11,116,256是我們如上述那樣做(繼續投資於紡織業務)的好多倍。1964年底，伯克希爾的股東權益為$22,138,753。從那時起，我們沒有把額外的資本(現金方式或者合併方式)投入紡織業務。相反，我們對股票進行了回購，使股本減少了14%。每股賬面價值從1964年的19.46 增加到1972年的69.72美元，複合增長率為16.5%。 近年來，不論從金融方面還是人力方面，我們的三個主要收購表現的都非常的好。在這三個收購中，創始人是主要賣方，在將公司賣給我們時收到了現金，同時Jack Ringwalt, Gene Abegg 和Vic Raab三個人繼續經營著企業，熱情和想像力絲毫沒有減少，使公司的業務繼續保持好的發展勢頭。我們將繼續穩健拓展主要業務，同時也開拓新業務，使我們的資本更有效率的運用。 正如去年年報所說的，我們的紡織業務1972年有了些起色。這幾年，Ken Chace 和Ralph Rigby建立了出色的銷售隊伍，名聲、服務、責任心都非常好。我們對產品生產進行了調整，使其可以與我們的銷售相適應。受惠於行業復甦，我們的努力在1972年獲得了一些成績。除了減少資金需求，存貨也得到控制，出清存貨損失也達到最小化，產品結構大大提高了。雖然行業大背景對我們紡織業務影響很大，但是我們在行業的地位得到了很大的提升。1973年的前景應該會比較好。 1972年，國民保險公司在傳統保險領域的保費利潤增長巨大，這與現實經營環境貌似相衝突。72年利潤大增，但這樣的利潤導致產生大量的新競爭對手。總之，如果今年利潤沒有這樣大幅的增加，我們會預測我們未來5年發展前景良好。 我們在去年年度報告裡已經預測了將會有大量新的競爭對手出現，依據是去年的保單數量。我們認為行業承保利潤率在1973、